说起“智能工厂”，可能第一时间浮现在众人脑海的是：白色的车间中，无数机械手臂井然有序地工作着，时不时还会在焊接时发出火光。

       迈得医疗（688310.SH）专注于智能工厂的重要组成部分：智能装备的研发生产。不过与机械制造不同，迈得医疗所生产的智能装备主要用于组装安全输注类和血液净化类医用耗材。国内技术的落后，让这类设备市场一度被海外企业所占据，而大量的进口装备则抬高了医用耗材的生产成本，由此增加了企业的负担。

       经过十余年的发展，迈得医疗解决了我国高端装备依赖进口的问题，其血液净化类设备更是打破了海外垄断，填补了国内空白，并与山东威高（01066）、江西洪达、三鑫医疗（300453.SZ）、康德莱（603987.SH）、泰尔茂等国内外知名的医用耗材生产企业建立了稳定合作关系。

       生产自动化技术不断渗透，原本大量依靠人力的医用耗材生产行业将如何巨变？已经获得资本市场加持的迈得医疗，将展现出怎样的成长性？

       国产医用耗材设备“小巨人”

       所谓医用耗材，是诊断、治疗、保健、康复等过程中所用到的消耗性器件设备，从医用棉签，到各种类型的注射器都属于它的范畴。它也是医院消耗最频繁的配件类产品，更是医疗工作开展的物质基础。

       其中，部分医用耗材包含很多需要组装的零部件。长期以来，我国厂商都是以人工组装，人工检测为主，但随着医用耗材质量不断提高，生产过程监管日益趋严，以及“人口红利”逐渐消失带来的招工难问题，人工组装已不能满足医用耗材的需求，自动化生产将成为未来发展的主流。

       迈得医疗的业务就围绕安全输注类和血液净化类医用耗材智能设备展开，其先后为三鑫医疗（SZ.300453）研制了第一台国产留置针全自动组装机，和第一台国产透析器自动生产线、为泰尔茂研制了第一台SP导液导管接头自动组装机，和第一台国产化女用导尿管组装机。

       成功打开国产化替代大门的迈得医疗，近几年的业绩表现也是可圈可点。2016年至2018年，其营收从1.39亿元上涨至2.14亿元，净利润从2339万元增长至5565万元。

       其中安全输注类设备是迈得医疗目前的核心业务，2018年营收1.57亿元，占总营收的73%。迈得医疗安全输注类设备主要用于留置针、胰岛素针、采血针、导尿管、输液器、中心静脉导管等医用耗材的组装及检测。

（图片来源：迈得医疗招股书）

      虽然安全输注类设备是营收的支柱，但是血液净化类设备的快速成长也不容小觑，这类设备主要用于血液透析器及透析管路的组装。2016年，迈得医疗血液净化类设备的营收为1189万元，到2018年，其营收达到4691万元，增长接近4倍，国产厂商的市场占有率更是超过30%。

      值得一提的是，血液净化类设备也是迈得医疗向高值耗材领域迈出的第一步。相对低值耗材而言，高值耗材主要适用于医用专科治疗。据卫健委数据，2018年中国医疗器械市场规模超5300亿元，其中医疗设备市场规模最大，达到3021亿元，占57%，其次就是高值医用耗材市场，占20%。

（图片来源：迈得医疗招股书）

       而在业绩增长背后则是迈得医疗的技术支持，作为一家以技术见长的高新技术企业，技术就是核心竞争力。迈得医疗也清楚这一点，一直保持着较高的研发投入，2018年其研发投入占比为9%，而同行企业平均值仅为6%。

      自动化扩产变革已至

      似乎一切都在迈得医疗的掌控中，就这样按部就班的成长下去，它将稳坐国内安全输注类设备头把交椅，并进一步从外企手中抢占更多的市场份额。但是2019年的业绩却并没有达到迈得医疗的预期。

      2019年迈得医疗营收2.1亿元，同比下降2%，净利润4746万元，同比下滑15%。虽然迈得医疗业绩快报中解释道，其业绩下滑是部分设备交期晚于预期所导致的，而这部分业绩也将归入2020年中营收。

      但是，迈得医疗也暴露出增速放缓的问题，此次延期交付的产品金额为3103万元，如果将此次延期交付3103万元算入2019年的营收中，2019年营收将达到2.41亿元，同比增长12%，虽然依旧在增长，但是相比2018年与2017年24%的增速仍有较大差距。

（备注：假设延后的金额也算入2019年营收后的总营收）

     迈得医疗似乎将要进入瓶颈期。

      事实上，短暂的增速放缓只是一次“深蹲”，迈得医疗依旧有很大上涨空间。医用耗材生产自动化不仅是行业发展的趋势，也是国家大力支持的方向。

    《中国制造2025》将高性能医疗器械作为重点发展领域之一，指出要推进信息化与工业化深度融合，着力发展智能装备和智能产品，推进生产过程智能化，培育新型生产方式，全面提升企业研发、生产、管理和服务的智能化水平。

      2016年国家发布的《医药工业发展规划指南》也提出要改变多数医疗器械以人工组装、人工测试为主的行业状况。提高机械组装水平，实现自动化物料配送、质量检测和定制生产，提升医疗器械的稳定性和可靠性。并且要求到2020年，我国的医药生产过程自动化、信息化水平应显著提升，大型企业关键工艺过程基本实现自动化，制造执行系统使用率达到30%以上。

      在国家政策的驱动下，我国医用耗材生产企业将陆续开始进行自动化改造。

      目前，国内大部分厂商自动化水平并不高。据迈得医疗招股书中估算，我国目前输注类耗材智能装备的市场存量仅为20-40亿元，预计未来10年市场需求年均约7.5-9.5亿元。同时，血液净化类智能装备同样存在较大的缺口，预计未来5-10年我国血液净化类智能装备的市场容量在年均5-10亿元左右。 

      迈得医疗也抓住了医用耗材这个强大的市场，等到医用耗材生产企业加速自动化改造进程，迈得医疗受益可期。

      除了政策推动，下游市场的放量将反推上游的技术变革。

      输注耗材方面，作为临床使用最为广泛的一次性医用耗材，2017年，我国输注穿刺器械行业市场规模高达395.6亿元，预计至2021年我国输注穿刺器械行业市场需求规模约为544.8亿元。 

      再看血液净化耗材，血液净化耗材市场展现出非常高的成长性，2018年其市场规模增速达到22%。根据中国医疗器械蓝皮书（2019 版）数据显示：2016年我国透析治疗人数为44.7万人，接受透析治疗的比率不到20%，与世界平均37%、欧美国家75%的数据相距甚远。预计到 2030年我国终末期肾病患者人数将突破400万人，如果我国透析治疗率提高到国际平均水平37%，则透析治疗人数将达到150人。

      随着治疗人数的增加，透析器的需求也将激增，按一位患者每周治疗三次计算，2016年我国透析器的需求量约6973万支，到2030年我国透析器的需求量将达到23400-46800万支。更重要的是，由于目前存在较高的技术壁垒，我国市场上透析器主要依赖于进口，国内品牌市场占有率不到30%。

但占有率“不高”的背后也隐藏着国内厂商巨大的机遇，国产化替代将让他们收益颇丰。等到他们开始建立生产线，血液净化类智能设备的需求也将水涨船高。

      面对下游的巨大需求，这些医用耗材企业们只有通过扩产或提升效率来应对，没有人想在抢占市场增量的过程中受累于产能而止步，而智能装备就是一个扩产和提升效率的可靠选择。

      随着医用耗材企业自动化改造进程的加深，也让迈得医疗面临产能挑战。不断开发的新客户、快速增长的订单，现有的产能已难以满足迈得医疗的发展需求。下游需求即将到达爆发的临界点，迈得医疗只有顺势扩产才能进一步扩张。

      此次上市，迈得医疗募集的资金中，就有2.85亿元将用于扩充产能（医用耗材智能装备建设项目）。 

      医疗产业关系人民身体健康，关乎民生发展，而作为医疗工作开展的物质基础，也赋予了医疗耗材不会枯竭的市场需求。面对这个市场，通过自动化升级提升产能、提高生产效率就成为医用耗材企业的当务之急。生产自动化变革，不仅让中国医用耗材企业凭借效率跃升到国际擂台，更有望催生医用耗材设备的世界级巨头。